信息安全仍是行业全年主题重点，半导体全产业链受益。 2015 年 3月 6 日工业和信息化部部长苗圩在记者招待会上，重点提及了 智能制造、工业互联网为核心的中国制造 2025 规划纲要。 电子制造业可能成为中国 第一个进入工业 4.0 时代的产业： 1） 电子行业是智能制造的“台风口”， 电子行业的核心特性：快速多变，单款大量，金主蓝海，高度 IT 化， B2C 和 C2B 都已经互联网化，只有制造现场还没有完成自动化和信息化升级，这样的特性距离工业 4.0 的标准仅一步之遥，一旦贯通，电子制造也将成为中国工业 4.0 最早落地的子行业。2） 电子智能制造，是尚未引起市场关注的蓝海行业。 行业驱动要素：人工成本上升，旺季招不够人， 大规模制造时品质管控要求；产品深度定制、起点高，企业毛利率 40-50%， ROE 30%左右，复合增速30-40%，是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。 推荐标的： 锦富新材（迈致科技， Apple 自动测试设备）， 胜利精密 （富强科技， Watch 自动组装设备） ， 大族激光（激光加工系统集成）， 受益股票： 京山轻机（ 惠州 三协，电池自动化产线） ， 华昌达。

　　电子行业和互联网的关联之处：智能硬件、智能制造、分销网络。2015 年市场围绕互联网挖掘出多个主题，在纯互联网标的估值高企后，传统行业互联网化范畴也诞生多个牛股；而在这一轮行情中，电子行业依旧在 TMT 四个子行业中表现最弱，热点相对分散，主要是估值修复和切换带来的空间。我们认为“互联网”如“水电煤”一般称为基础设施，也在思考电子元器件和互联网的相关之处： 1）智能硬件： 3 月初发布的 Apple Watch 将是 2015 年最重要的消费电子新品，可能定义可穿戴发展路径，未来以手机为计算和输出核心，将集中家居、汽车等场景，是电子互联网的供给端，围绕终端产品将诞生一批品牌商（消费）、供应商（电子）； 2）智能制造：人口红利消逝背景下高端制造、检测等设备的国产化率快速提升，“中国智造”将定义新的制造业，电子制造业变革快、产品批量大，是最快试用智能制造的行业之一，不少上市公司通过外延方式切入该行业； 3）分销网络：电子元器件很少直接和消费者打交道，而掌握上下游数据的分销商最有潜力进入互联网金融等行业。 推荐锦富新材、胜利精密。（国泰君安 牟卿，毛平，王聪）