信息安全仍是行业全年主题重点，半导体全产业链受益。春节期间科技行业热点不多，但有三件事集中指向信息安全：1）斯诺登爆料金雅拓（全球最大 SIM 卡生产商）网络遭美英情报机构入侵，监听全球移动电话通信；2）联想消费级笔电中预装 Superfish 广告应用，会在未告知用户的情况下影响链接和搜索结果；3）地方省市公安厅文件显示海康威视监控设备“存在安全隐患” ，公司表示“由于客户初始密码未修改”。我们认为在国际形势不稳定的外围环境和中国崛起的大背景下，电子信息安全仍有很多工作，基础操作系统和底层芯片自主化的进程仍刚刚开始。电子行业围绕着信息安全的主线就是半导体，只有核心芯片自主可控后，真正信息安全才有可能，半导体全产业链是我们全年推荐的重点板块；其中装备制造业可能会在近期受益首台套保险制度的政策发布，提高投资者对设备国产化率提升的预期。推荐振华科技，受益股票有同方国芯、长电科技、七星电子等。

　　电子行业和互联网的关联之处：智能硬件、智能制造、分销网络。2015 年市场围绕互联网挖掘出多个主题，在纯互联网标的估值高企后，传统行业互联网化范畴也诞生多个牛股；而在这一轮行情中，电子行业依旧在 TMT 四个子行业中表现最弱，热点相对分散，主要是估值修复和切换带来的空间。我们认为“互联网”如“水电煤”一般称为基础设施，也在思考电子元器件和互联网的相关之处：1）智能硬件：3 月初发布的 Apple Watch 将是 2015 年最重要的消费电子新品，可能定义可穿戴发展路径，未来以手机为计算和输出核心，将集中家居、汽车等场景，是电子互联网的供给端，围绕终端产品将诞生一批品牌商（消费）、供应商（电子）；2）智能制造：人口红利消逝背景下高端制造、检测等设备的国产化率快速提升，“中国智造”将定义新的制造业，电子制造业变革快、产品批量大，是最快试用智能制造的行业之一，不少上市公司通过外延方式切入该行业； 3）分销网络：电子元器件很少直接和消费者打交道，而掌握上下游数据的分销商最有潜力进入互联网金融等行业。推荐锦富新材、胜利精密。（国泰君安 牟卿，毛平，王聪）