公司营收稳步增长， 净利润同比高速增长：公司收入继续保持稳步增长，1-9 月实现收入16037 万元，同比增长24.43%；归属于母公司净利润2146 万元，同比增长72.02%。其中，第三季度实现营业收入5457 万元，同比增长22.62%；实现归属于母公司净利润875 万元，同比增长452.77%。公司第三季度净利润同比大幅增长主要原因为：1. 公司毛利率同比上升3 个百分点至82.45%；2. 投资收益录得506 万元，而去年同期为0；3.营业外收入528.90 万元，远超去年同期的190.30 万元，主要为政策补助所致；4. 去年同期利润较低带来的基数效应。在费用方面，因业务扩展所需，公司第三季度销售费用率由去年同期的17.39%上升至今年的20.32%。其余费用率均保持稳定。

　　积极开展合作，打开流量变现渠道：公司是互联网金融信息服务业龙头，客户资源优质，手机端客户数居行业首位。公司于今年7 月与东吴证券达成战略合作协议，东吴证券将为公司的客户提供增值服务，以帮助公司实现流量变现。同时，为了拓展流量变现渠道，公司还积极地与基金公司展开合作。截至今年9 月，公司已上线50 家基金公司共计1245 只基金产品。

　　参考大智慧，市值仍有空间：与同花顺业务模式最接近的是大智慧，大智慧拟全资收购湘财证券开展互联网金融业务，该收购仍存在较大的不确定性，而大智慧市值约为119 亿。同花顺已通过和东吴证券的战略合作打开流量变现渠道，未来互联网金融业务具备极大空间。公司目前市值仅58 亿，与大智慧相比，仍有较大空间。

　　【投资建议】

　　公司庞大的客户基础和优质客户资源在市场首屈一指。与东吴证券的互联网金融合作，通过增值服务实现流量变现，盈利空间和市值空间巨大。维持公司买入评级。公司未来的盈利情况将取决于此次合作开展的情况，预计公司2014、2015年净利润分别为2658 万元、7705 万元，对应EPS0.10 元、0.29 元。基于公司巨大的发展空间，并参照大智慧等公司估值，给予公司100 亿市值、37.20 元目标价，对应2015 年PE128 倍。维持公司买入评级。

　　风险提示：同花顺与东吴合作不达预期；金融市场活跃度下降。（海通证券 丁文韬）