当前是全球更广阔“机器人革命”的开端

　　伴随经济性、技术水平等方面的进步，过去 10 年全球机器人产业出现突飞猛进的发展，行业指数（ROBO-STOX）涨幅超过 800%。但我们认为，现在或许是更广阔“机器人革命”的开端，因为一方面未来亚马逊、富士康等实体企业的大规模应用，会将机器人真正带入“人力替代”阶段，大幅拓展应用范围；另一方面，Google等互联网巨头快速布局，挖掘其在虚拟世界的潜力。

　　全球视野回顾七国发展历史，蕴含六大产业驱动因素

　　机器人行业的发展会与社会、经济情况相协调，各国产业历史中蕴含着行业深层次的成长逻辑。回顾历史发现，机器人产业有六大驱动因素：1）政策；2）人口结构；3）宏观经济；4）技术；5）人才；6）价格，其中产业政策是先导，价格（即经济性）是需求产生的最重要因素。

　　工业机器人：行业格局变化利于本土企业崛起，部件国产化进步明显

　　国内工业机器人行业结构将由“T”型逐步转变为“O”型，形成一个规模巨大的中端市场，拥有技术、资本优势的本土企业将成为这块市场的主角。此外，核心零部件的不断突破，有望进一步提升其竞争力。但不容忽视的是，目前国内大量工业机器人企业主要从事集成业务，盈利模式亟待优化。

　　服务机器人：市场初启，具备成为下一个互联网终端的潜力

　　服务机器人应用于非制造业领域，目前物流、家庭服务、医疗、军事机器人已初步实现产业化，但产业整体尚处导入期。决定需求的两大关键因素是：1）人工智能：需要的是一台“颠覆人类生活方式的机器”而非一台“聪明的机器” ；2）高性价比。我们认为，随着人工智能、移动互联网、传感器等科技的不断创新和融合，个人机器人（PR）或复制个人电脑（PC）走入家庭的发展道路，成为下一个连接人类与互联网的终端。

　　产业链上下游的中长期受益者

　　看好中国机器人行业的中长期成长前景，重点推荐以下公司：

　　1）拥有技术、销售渠道和资本优势的服务机器人企业：巨星科技；

　　2）下游延展和研发能力强的工业机器人“本体+集成”企业：机器人、博实股份；

　　3）有望在核心零部件领域取得突破的企业：上海机电、华中数控。（长江证券 章诚，刘军）