长期看好机器人行业，首次给予推荐评级。特别看好同时具备技术积累、优势应用行业和政府扶持三种优势的公司，如新松机器人、新时达、博实股份等。

　　“第三次工业革命”即将到来，这可能是二十一世纪最大的趋势：第三次工业革命是智能制造时代，机器人化是其重要标志之一。这一过程必将是深刻的、广泛的和长久的。中国机器人产业占据天时地利人和，必将迎来爆发。

　　机器人产业的本质是“应用催发市场、市场培育巨头”，机器人产业巨头必产生于机器人市场大国。我国机器人产业爆发三大驱动力：工业革命制造业升级是天时；内地应用需求巨大和人口红利不再的矛盾空间是地利；政策扶持与产业布局是人和。制造业升级是根本推动力，机器人人工替代和经济效益是主要驱动力，政策扶持是关键催化剂。

　　机器人分为工业机器人和服务机器人，服务机器人又主要分为军工和民用，工业机器人领域日美欧占据绝对优势地位，服务机器人产业刚刚兴起，各国几乎在同一起跑线；军工机器人方面，美国一枝独秀，其他国家奋起直追。

　　工业机器人产业会率先爆发，预计2020 年中国市场达到千亿，未来6 年总安装量需求范围在63.8-176 万台套，保守估计85 万台；预计服务机器人产业会在5-10 年左右开始爆发，其规模和发展速度可能是工业机器人不可比拟的；保守预测：工业机器人本体总市场在1275 亿，系统集成市场3825 亿；军用地面机器人340 亿，无人机460 亿，助老机器人390 亿，助残机器人243 亿，公共服务机器人10 亿左右，服务机器人市场规模共计1443 亿。

　　当下中国工业机器人市场90%依赖进口，本土企业规模小，技术水平需要提高，核心零部件依赖进口，导致成本太高不利于推广，利润太薄不利于发展；因为工程师红利和主场优势，本土企业优势在于应用集成和服务。机器人产业爆发关键是降低本土机器人价格。要降低价格，一靠核心零部件本土化，二靠产业集群形成规模化和互补，三靠政府财税补贴和扶持。

　　国家政策陆续出台，各地产业园建立如雨后春笋：政府扶持政策的落地和产业链集群效应都需要产业园来落实。优势产业园区的重点企业会获得更多竞争力。

　　投资策略：同时关注产业先行者和潜力股；短期市场（1 年内）依然看政策利好和资本概念（并购、外资合资）驱动。中长期（2-5 年）应该看市场拓展（向产业链上游转移或拓展应用市场）和核心技术突破（特别是减速器和多机器人协作）；长期看企业经营水平和车间顶层设计能力。最好标的是同时具备技术优势、市场优势和政策优势的企业。

　　上市公司重点推荐：上海新时达、沈阳新松机器人、哈尔滨博实股份。（长城证券 分析师：张勇）