又是千股跌停的周一，这是年内第16次千股跌停。场外配资被认为是本轮A股涨跌不安分因子，再次被推到风口浪尖上。

　　以“清理配资”为主导的去杠杆，已经成为影响A股投资者多空判断的关键因素，甚至有投资者直言，“配资不清完，市场不见底”。

　　不过，多数受访人士认为，配资是昨日拉低券商股，推动大盘跳水的“捣蛋鬼”，但并非“罪魁祸首”，主要还是和市场整体的弱势相关，资金面和估值面整体并未有实质性变化。

　　配资起底

　　市场到底还有多少配资？3000亿，2000亿，还是1500亿？《第一财经日报》采访发现，因为配资的分散性、多样性和隐秘性，业界关于配资规模的判断多数靠“猜测”。

　　14日上午，《第一财经日报》记者就当前的配资规模、结构及清查情况向证监会询问，证监会晚间做出详细回应。

　　证监会新闻发言人邓舸介绍，截至9月11日，已完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。

　　这一规模，比业内最新估计的“1500亿”规模略高。对于配资清理，投资者最担心的问题之一是，可能会引发强制平仓造成股价大跌。对此，邓舸表示不必过于担心。

　　据邓舸介绍，在已清理账户中，有76.28%采取取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式清理，仅6.33%采取销户方式清理，还有部分账户采取产品终止等方式清理。“目前，多数场外配资账户持有人积极配合，主动清理，强行平仓占比较低。”邓舸称，因此，按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会造成明显冲击。

　　对于市场担心的股权质押平仓风险，证监会也做了回应。目前，证券公司股票质押回购总体规模约6000亿元，平均履约保障比例近300%。邓舸称，该业务总体风险可控，违约处置金额占比较低。个别客户质押的股票因价格下跌可能被平仓处置，应当属于个别事件，涉及金额不大，对市场影响有限。

　　信托“告急”

　　9月14日晚间，一份由中国对外经济贸易信托有限公司（下称“外贸信托”）向国泰君安证券股份有限公司（下称“国泰君安”）发出的《沟通函》在业内迅速传播开来。

　　《第一财经日报》记者第一时间向外贸信托、国泰君安两机构求证。外贸信托相关负责人表示并不知情，需要跟相关部门进一步了解情况。国泰君安媒体联系人员也表示，正在了解情况。

　　在这份盖有外贸信托红色印章、落款日期为9月11日的电子文件中，外贸信托称，接到国泰君安营业部电话通知，要求外贸信托与国泰君安签署《客户自备客户端系统准入协议》，截止期限为2015年9月16日。

　　若9月16日上述协议未能完成签署，国泰君安将从16日起终止向外贸信托提供任何外接系统的数据服务。这将导致外贸信托正在使用该数据服务的多个信托计划出现问题，可能引发投资者纠纷。

　　与此前中融信托对华泰证券的“温柔约见”不同，外贸信托更加“紧张”。

　　9月8日，中融信托向华泰证券发出沟通函，表示接入信托计划多、规模大，公司领导希望约见华泰证券领导进行面谈。而在9月11日外贸信托向国泰君安发出的沟通函中，外贸信托要求国泰君安提供“监管部门叫停相关业务的书面文件或其他依据”。

　　两家信托公司态度不同，清理期限不同可能是一个原因。华泰证券给中融信托的期限是截止9月30日，彼时将终止向中融信托提供任何外接系统的数据服务。而国泰君安给外贸信托的时间并不多，最后期限是9月16日。

　　一位私募投资人士对记者表示，据他了解，券商需要在9月30日前完成对配资及伞形信托的清理，根据信托规模大小不同，给予不同的期限限制。

　　14日，本报就“何种信托在被清理范围内、何种信托不会被清理”向证监会询问，未获直接回复。

　　不过，根据证监会此前的表态，“伞形信托”一直是监管层禁止的类型。证监会主席助理张育军今年4月曾对券商提出七项要求，其中第四项就是要求券商“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。

　　一位券商分析人士对本报表示，目前证监会已经清理场外配资账户超过60%，剩下的40%可能主要是伞形信托。但是，因信托需要券商的证券接口，目前券商宣布将终止接入任何外部数据系统，对信托公司而言，涉及配资、不涉及配资的信托产品都会受到影响，这也是信托为何“告急”的一个因素。

　　“伞形信托实质上也是配资。”另一位私募人士表示，伞形信托下面会设置许多子单元，主要是给散户使用，可以加杠杆，阳光私募通过信托公司发行的伞形信托产品，目前看也在被清理范围内。

　　上有政策下有对策，一位信托人士称，面对伞形信托被券商清洗，信托公司也可跟客户沟通选择将伞形信托子账户拆散重新开户，只是需要时间。

　　“比如原来一把伞下有N个子信托，现在全部不能接入端口，需要平仓，但信托公司未来可以将N个子信托重新N个户一一对应，也就是换个方式，再来一次。”有信托人士这样透露。

　　私募也将面临清理

　　覆巢之下，难有完卵。从最初信托公司被券商单方面要求限期妥善处置相关账户和资产，到部分券商停止第三方软件下单服务，再到记者最新获悉的，通过信托公司接入券商的私募也将面临被清理，新一轮配资“大清洗”波及范围正在不断蔓延，余震不断。

　　14日晚间，东北一地方券商内部人士对《第一财经日报》记者透露，继上周清理了伞形信托的外部接入之后，公司14日再次收到当地证监局口头通知，要求清理通过信托接入券商的私募产品。

　　“目前暂时没有正式文件，口头传达要求关闭，我们的理解是通过信托接入的，使用了我们外部信息服务的，具有非实名制情形或者存在配资户都要被清理，而无关是单一还是伞形产品类型。”该人士称，按照监管层的这项要求，通过信托接入券商的私募产品将面临平仓离场，但具体怎么操作执行，公司还要跟当地证监局沟通。

　　“我们公司这块客户体量比较大，处理起来也有困难，还要研究。”这位券商人士称。

　　券商清理第三方接口与场外配资的监管高压开始于7月。7月12日，证监会发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（证监会公告[2015]19号），明确要求券商对违反证券账户实名制、未经许可从事证券业务的活动予以清理整顿的具体意见。

　　根据上述《意见》，目前越来越多的券商对第三方接口采取了雷厉风行的“一刀切”模式，由此带来部分阳光私募产品已被纳入清理范围。

　　那么，私募通过信托接入券商的产品究竟有多少？资金量又有多大？

　　上海地区一位发行了单一结构化产品的私募人士向记者表示，具体数据比较难估算，每家私募的情况和风格都不一样，所以选择也不一样。需要信托公司或者券商相关业务部门统计才可得出精确数据。

　　A股再重创清查配资捣蛋？

　　随着配资清理渐近尾声，监管层对一直以来为场外配资提供通道的券商开始了问责。

　　“华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券在证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》之后，仍未采取有效措施严格审查客户身份的真实性，未切实防范客户借用证券交易通道违规从事交易活动，新增下挂子账户，应从重处罚。”9月11日盘后，证监会例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸公布了对上述四家券商处罚结果，这四家券商被重罚合计超2亿元，一干业务负责人也被给予警告和罚款。

　　自6月清查配资开始，每一个A股重创的日子，场外配资几乎都被当成定时炸弹。对于周一A股的再次“高台跳水”，同样有人士认为是受清查配资所累。

　　“配资是今天市场重创的主要影响因素。”国金证券首席策略分析师李立峰昨日接受《第一财经日报》记者采访认为，券商雷厉风行清查配资，造成部分信托产品甚至阳光私募产品面临清盘，这使得资金面面临一定恐慌，不敢入市。

　　“券商股之所以领头砸盘，一个确实是因为查配资，8月份盈利状况不好，而且放缓了金融创新的节奏。”沪上一私募研究总监认为，清查配资、证监会对四家券商”杀鸡儆猴“式的处罚，是造成周一券商股萎靡的主要原因之一。

　　不过，多数受访人士认为，配资是昨日拉低券商股，推动大盘跳水的“捣蛋鬼”，但并非“罪魁祸首”。更多机构人士指出，尽管信托以及可能受波及的私募产品在近期将对市场形成抛压，但没有承接力量，资金面和估值面整体并未有实质性变化，这些才应该为A股的第16次千股跌停担责。

　　在深 （责任编辑：城市网）